展望2021年 两大因素支撑美股牛气未尽

原标题:展望2021年 两大因素支撑美股牛气未尽 来源:财华社

2020年经济受新冠疫情及中美贸战重创,但金融市场迎来过去十年最火爆的一年,让华尔街最资深的投资人跌满一地眼镜。在疫情及在家工作(WFH)概念带动下,以科技股为主的纳指狂飙43.6%,标指及道指亦分别升16.3%及7.2%,不过,华尔街认为美股今年还有更多好戏上演,金融市场将创造更多纪录。

美国著名财经网站CNBC访问20名美股策略师对2021年美股的看法,超过一半受访者料牛市未完,标指将再升到4000至4500点,意味标指最多仍有近两成上升空间。20名受访者中,只有3名对今年美股看法「审慎」,14名表示「审慎乐观」,3名更是「非常乐观」。乐观的理由主要是美国政府将会继续推出刺激经济措施、新冠疫苗面世,以及长期利率低企,利好风险资产表现。

然而,世事往往不如人意,当投资者一面倒凝聚某种看法时,市场反而不会顺遂按市场主流方向发展,而是会给与大家另类的惊喜或惊吓,这种情况于去年屡见不鲜。2020年初疫情未肆虐全球,联储局尚未开行印钱机器,金价由每安士1,519美元逐步攀爬升至9月2,070美元的高位,但当大家坚信弱美元成为主流趋势,金价11月底突然回调穿1,800美元,此时被喻为「数字黄金」的比特币却杀上三万美元关,去年累升三倍,成为弹升7.4倍的Tesla后另一华尔街超级大赢家。

散户借孖展炒爆美股 传统指标缺参考价值

去年全球危机处处,美股仍然诡异般大升,最不爽的应该是等待跌市伺机执平货的投资者,当金融业监管局(FINRA)公布截至去年11月底保证金债务记录(散户孖展余额)创7,221亿美元的新高纪录,令唱空者如获至宝,因为在2000年科网泡沫爆破和2008年金融海啸发生前,这项散户孖展余额均曾创出新高,当时美股均出现大跌市,所以当FINRA公布孖展余额创纪录后,媒体不乏美股位高势危需要回调的分析,但可惜的是美股在最后一个月仍然完美收官。

另一项对美股不是好兆头的是「巴菲特指标」,这项指标是以股市总市值(约40万亿美元)除以全球国内生产毛额 (GDP),来评估股市估值,2020年底美股的巴菲特指标再创历史纪录185.6%,打破去年9月初185.2%的旧纪录,远远高于85.14%长期平均水平,当时美股便遭到抛售,后来证实又是虚惊一场。

巴菲特指标以往是华尔街关注的股市估值指标之一,但去年金融市场表现怪力乱神,已不能按传统分析指标去估算美股或个别股份估值的合理性,不但巴菲特指标失去对市场走向的指标作用,还有一系列金融市场指标亦被质疑有几大的参考价值,这样加深投资者的恐惧性,就好像身处飞机驾驶舱的机师突然发觉仪表显示数据的真实性,下一刹那究竟飞机是冲上云霄,还是直坠万丈深渊?

美国公司回购与政府放水 牛市未死

要展望今年美股,要先了解过去十年美股牛市如何炼成?自2008年金融海啸以来,美股最大的买家是美国上市公司本身。根据美联储统计的数据,2009年至2019年期间,非金融企业累计净削减股票金额达4.23万亿美元,其中公司回购总值3.97万亿美元的股票,这期间上市公司回购金额高于所有新股(传统上市及空壳公司SPAC)集资、二手市场增发股票及股票解禁的总和,令美股市值期内增长150%。

至于2020年,高盛分析师估算,标普500指数派息总额为5,080亿美元,回购股票金额达6,020亿美元,两者规模均较2019年度细,高盛预计今年上市公司派息与回购的总金额增长一成。简言之,美国上市公司继续为美股注入新资,再加上新冠疫情下,美国政府作出多项刺激经济措施,最新的第二轮纾困方案涉及2.3万亿美元,包括9000亿美元救助计划及1.4万亿美元正常联邦政府资金,提供予个人的援助金从600美元增加到2,000美元,这些个人救助金相信大部分会投入美股,至少今年第一季美股即使回调,跌幅亦不会太。

大盘漫谈.伽罗华

2021-01-03 10:00

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